意见负责人| Chang Tao 在去年9月底实施“增量政策”之后，中央银行在今年5月初推出了一项新的货币政策措施。在一个持续不断的政治环境的驱动下，社会融资的速度在过去的三个季度中增加了近60亿，去年9月/年320亿元人民币/年增加到370亿元/年。其中，除了在政府部门继续积极杠杆率外，居民和商业基金还显示了6月的稳定迹象。非政府部门的融资速度和长期和居民的长期和长期贷款融资速度分别拒绝了3.9亿元人民币，10.4亿元人民币和00.2亿元人民币。尽管篮板有限，但稳定融资的需求表明，政策的影响已经开始出现。 表1：社会财务投资的速度和结构（Billones/年） 来源：风 具体而言，在5月份国家事务委员会情报办公室新闻发布会上，中国受欢迎的中国省长贡申的新闻发布会上，解释了“中等放松的货币政策”的含义。到目前为止，中央银行关于“中等宽松的货币政策”的含义的两个解释包括政治意义的四个方面。 首先，它必须保持足够的流动性。自5月以来，中央银行定期宣布其“几个中央银行团队的流动性库存”。目前，中央银行流动性管理工具包括三个类别和九个渠道（预订，中央银行贷款（SLF，MLF，PSL和结构工具）以及开放市场公司（短期回购，回购，回购，金融债务交易，金融债务交易，金融现金管理）。银行银行银行的财富。一年的发行率从4月初的1.9％降低到1.6％，同期商业银行的扩张率不断提高。 图1：足够的流动性 来源：风 其次，社会融资条件必须相对放松。自2023年第三季度以来，经济管理差异集中在不足和内部需求不足，名义增长GDP约为4％，平均GDP指数仍处于较低水平。但是，鉴于中央经济和劳工委员会明确阅读了“中等宽松的货币政策”，因此社会融资的增长已经回收了两个季度，在8％至8.9％之间。 图2：社会融资条件必须相对较弱 来源：风 第三，整体融资成本应相对较低。自2021年第三季度以来，房地产市场一直在继续为了适应供求的变化，以及与其他内部和外部变化一起，财务政策集中在供应方面的结构改革和“五种关键文章”上。融资成本表明，基于管理和积极的债务政策，在Microme数据变化方面，趋势持续下降。截至6月底，公司和个人抵押贷款的利率下降到大约3％，历史上都较低。但是，对于微蛋糕而言，如果基于价格因素排除实际利率，则仍然是提高实际融资成本的空间。 图3：公司和居民的融资利率 来源：风 第四，必须根据情况的变化来及时，适当地进行策略的实施。今年的一个重要变化是，3月份由全国性的“两个会议”审查的政府工作报告将今年的预期价格降低到最近3％的2％。年度increCPI在2023年和2024年为0.2％，因此自然会降低价格上涨目标是很自然的。与价格上涨一致，中央银行将基本货币的增长率稳定在约2％。此外，今年上半年的IPC平均增加为-0.1％，中央银行还将其政策利率降低了0.1％。因此，就数量和Precio而言，货币政策代表了一种“及时，渐进”的政策态度。 图4：政治节奏和影响 来源：风 但是，如果该政策未达到预期效果，则无疑会发生时间政策的变化，但观察结果将需要时间。例如，社会财务在今年的上半年投入了很多资金，但是传达政治需要一定时间，因此了解情况很重要。纯化效果尚未完全揭示。提取乘数低于过去两年的水平。但是，如果自第三季度以来未恢复提取乘数，则预计政治会更加放松。 （作者部门：中国建筑银行金融市场，仅代表个人意见） 资料来源：纸 （本文的作者简介：目前在中国建筑银行金融市场划分的经济学医生。本专栏中的意见与其所属的单位无关）。 西纳金融公司（Nina Finance）认为的所有专栏都是作者的个人意见，并不代表西纳金融的立场或观点。 关注微信的“官方意见领袖”，并阅读更多令人兴奋的文章。单击微信接口右上角的 +记录，选择“添加朋友”，然后输入您的微信帐户，以获取意见领导者“ Kopleader”或扫描下面的QR码以添加您的笔记。意见领导者在金融部门提供专门分析。